[摘要] 复牌一周，万科Ａ下跌了２３．２５％，７月８日报收１８．７５元。尽管被冠以“门口的野蛮人”之称号，但宝能系实际控制人姚振华令人眼花缭乱的资本运作能力确实惊动四座。
复牌一周，万科Ａ下跌了２３．２５％，７月８日报收１８．７５元。尽管被冠以“门口的野蛮人”之称号，但宝能系实际控制人姚振华令人眼花缭乱的资本运作能力确实惊动四座。
公开报道统计显示：为了制服桀骜不驯的万科，截至目前，宝能系在范围内调动了２１家金融机构，其中包括：１家保险公司（前海人寿）、６家银行（建设银行、浙商银行、广发银行、平安银行、民生银行、浦发银行），９家券商（银河证券、银河证券、中信证券、国信证券、华福证券、东兴证券、爱建证券、海通证券、招商证券），５家基金或基金子公司（鹏华资管、南方资管、民生加银、泰信基金、西部利得基金），杠杆工具涉及险、互换、融资融券、银行表外杠杆融资、有限合伙、私募债、公募债、基金专户、基金子公司资管计划等。
其中，仅基金公司资管计划就达１０个之多，如此资本大戏，甚至可以列入金融教科书，而一旦下周万科股价继续延续下跌态势，甚至触及资管计划的平仓线，后果将不堪设想。
保险打头阵、券商尾随
从宝能举牌万科的时间轴来看，其动用的金融工具顺序为保险－券商－银行－基金。
作为宝能系旗下金融板块的核心子公司，前海人寿在万科收购案上一马当先打头阵，万科去年７月１０日披露的简式权益变动书显示：从去年年初以来，前海人寿一直在买卖万科股票，截至 ２０１５ 年 ７ 月 １０ 日， 前海人寿已经买入万科 Ａ 股 ５．００％的股权，
这５％的股权共斥资１０４．２２亿元，其中包括险账户保费资金７９．６亿元和传统保费资金２４．６２亿元。
所以，保险资金的次举牌，也并未引起万科的警觉。
７月中下旬，在前海人寿继续小额增持万科的同时，宝能系旗下的重要持股公司钜盛华加入战局，并于２０１５ 年 ７ 月 ２４ 日前购入万科４．０７％的股权，但以当时注册资本仅有１０１亿元的钜盛华来说，完全依靠自有资金稍显吃力，所以，姚振华率先套上了券商的大资金杠杆——互换，涉及银河证券买入万科２．６９％的股权、华泰证券买入万科１．１２％的股权。
８月份，前海人寿依旧继续小步增持，钜盛华同步上演互换游戏，合作方增加了中信证券、国信证券，在互换的同时，钜盛华也通过融资融券的方式买入万科 Ａ 股 ０．０８％的股权。
此时，宝能系也意识到互换的风险所在，开始以眼花缭乱的银行理财资金替代互换和融资融券，由此，宝能背后的银行军团粉墨登场。
银行做主力、基金成通道
万科去年１１月１１日公告显示：２０１５ 年 １０ 月 １５ 日至 １１ 月 ９ 日期间，钜盛华将持有公司６．５９％股份质押给鹏华资产管理（深圳）有限公司，而后，据媒体报道钜盛华分１０笔通过鹏华资管的定向资管计划向深圳市建行办理了股票质押，由此获得总计７８亿多元的银行理财资金，用于置换券商互换。
同样在１１月，监管层为缓释风险，平抑股价波动，叫停券商融资类互换业务。
与此同时，姚振华并未停下步伐，继续以银行理财资金撬动整个收购计划，此时，浙商银行作为一个重要的金主跳了出来。
浙商银行理财资金投资认购华福证券资管计划１３２．９亿元作为优先方，宝能投资集团出资６７亿元，作为劣后方，成立２００亿规模的有限合伙基金。
万科复牌后，７月５日、６日，钜盛华再次通过泰信１号以及新加入的“同盟军”东兴证券旗下的东兴７号增持万科。
媒体报道称，民生银行还通过民生加银的资管计划向宝能系钜盛华融资８亿元。也就是说，截至到目前，宝能系起码动用了１０个资管计划。
新数据显示：钜盛华合计持有万科 Ａ ２０２３９１０５７９ 股，占股１８．３３％。其中，通过普通证券账户直接持有８．０４％；通过信用证券账户融资融券的方式持有０．３４％；通过资产管理计划的方式持有９．９５％。与一致行动人前海人寿合计持有万科Ａ ２５％的股权。
债券垫后
当然，这还未结束，在动用一切可以利用的杠杆后，宝能系开始在债务市场运筹帷幄，其分别通过旗下控制的宝能地产、钜盛华、深业物流于上交所、深交所申请发债融资。
其中，深业物流在上交所获得５０亿元私募债发行额度，２０１６年６月１７日成功发行期２３．８亿元的私募债，承销商为爱建证券，据媒体报道，原本于７月６日发行第二期计划临时取消，发行暂停。
而宝能地产则分别以私募和公募的形式拟合计发行６０亿元公司债，承销商为招商证券。
去年１２月２７日，宝万之争如火如荼之际，一直保持缄默的宝能集团负责人首次回应称：“信守约定、控制杠杆率、稳健经营、确保风险可控和资金安全是宝能集团的一贯经营原则。２３年以来，宝能集团的信用记录良好，从未过度使用杠杆融资。”
蓝田房天下
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
